周五机构一致看好的10大金股(名单)
作者：leyu手机版登录入口 发布日期： 2024-05-26
公司是中国最大的直驱风机设计和集成商，具有自主的技术和知识产权体系。受益于国内风电行业激进式成长，2000-2010 年公司净利润年复合增长90%；2011-2012 年行业在“营销制造”竞争模式中恶性洗牌，公司净利润年复合下滑75%；我们预计2013 -2015 年行业将在“制造服务”竞争模式中良性洗牌，公司净利润将恢复大幅度增长。我们大家都认为公司制造业务战略定位是在本轮洗牌中稳步实现风机占有率提升，加速优势风电场开发和运营运营，持续推进国际化。我们大家都认为市场对国内风电行业竞争阶段和公司战略定位及策略认识不够清晰，首次给予目标价11.4 元，并首次建议买入。
行业由“营销制造”向“制造服务”转变，推动行业从底部逐步健康走出，我们预计新一轮洗牌中风机价格缓慢小幅上行趋势。上一轮风机制造业的加快速度进行发展受国内风电行业激进和无序成长拉动，呈现恶性的“营销制造”竞争模式，2011-2012 年随着风电行业发展快速紧缩，风机价格快速下跌，风机制造业哀鸿一片；产品性能和服务在恶性竞争凸显价值，良性的“制造服务”逐步成为行业新的竞争模式，“制造能力不一定是瓶颈，质量和服务能力才是瓶颈”，我们预计2013-2015 年国内风机制造业将进行新一轮洗牌，到2015 年底本轮洗牌结束，届时无新的市场进入者，公司市场占有率有望明显提升。
“制造服务”竞争阶段，新产品快推向市场和成本迅速下降是实现毛利率提升的关键。2011-2012 年行业低谷倒逼公司加快精细化管理转型，着力打造高效的科技化和产业化平台，我们大家都认为公司风机业务的毛利率会逐步提升，公司风机制造的毛利率会稳步提升，除了1.5MW 风机价格的缓慢小幅上行，我们更看重公司2.5MW 风机逐步成为主流机型且成本持续较快下降。
公司以优秀的“制造服务”为基础，积极开发国内优质风电资源，有序拓展风电产业链下游，实现全产业价值链动态均衡化和最大化。目前风电行业产业链价值分配是“自下而上”，虽然我们判断未来风机价格将缓慢小幅上行，价值链重调整和分配也将缓慢变化。公司本着价值链动态均衡化和最大化的战略定位，积极获取优质风电资源，侧重风电场开发和运营，我们预计公司2013 年年平均权益运行装机为43万千瓦，2014 年为140 万千瓦，2015 年为230 万千瓦。
公司服务体系目前是成本中心，2013 年起每年约15 GW 的风机出质保期带动运维市场快速放大，运维服务是高盈利业务，服务体系有望成为公司新的利润中心，而运维市场第三方外包具有商业模式创条件。
冷链投资处于周期性景气上升阶段，资本竞争放大冷链设备市场蛋糕。2014 年，冷链物流作为物流行业中的高端子行业，将是直投资本的重点布局对象。而农产品电商爆发在即，配套的冷链物流建设也将进入高峰期。参考冷链干线和宅配网络的投资模式，我们进一步测算我国2015 年前的冷链设备市场空间，中小型冷库270-360 亿元，而大中型冷库达260 亿元，年度市场的三年复合增速都能达到近50%。
当之无愧的“冷链最大赢家”。大冷股份是布局冷链最全的上市公司；本部的大中型冷库机组对接冷链干线建设，三洋压缩机的涡旋机、半封闭活塞机供应中小型冷库和冷藏车用机组，而三洋冷链的冷库项目覆盖超市冷链市场。公司产品涵盖从农产品产地到终端消费者的所有冷链环节，“广义”冷链业务占盈利比重接近50%，业绩向上弹性足够大，能够充分受益冷链投资提高，是冷链投资高峰来临的最大赢家。
新管理层重塑“新大冷”，龙头地位不可动摇。2013 年前，市场对公司管理的质疑影响到了公司的估值水平；但新管理层上任以来，全方面推进了内部组织架构，经营事物的规模拓展和股权结构优化等多项改革举措，效果非常明显；公司预计在2017 年前收入/利润至少翻一倍，年均复合增速至少15%以上。我们大家都认为，大冷股份在管理重塑后，凭借首屈一指的技术储备，将充分把握冷链投资高峰，超越公司既定目标，实现高增长。
股权优化确保投资收益稳健增长。在公司实施“盈利生命周期-主动管理”后，将大幅度减少“联营公司的股权处置”的亏损；同时，通过引入优质联营公司，大冷能够布局更多成长性细分市场；综合认为，未来公司的投资收益增长将更加稳健。
重点联营公司2013 年均将触底反弹，中长期成长性无忧。得益于多联机市场重获高增长和净利率保持高位，三洋压缩机投资收益将在明年实现较快增长；而电商的O2O设备需求兴起，富士冰山的无线支付新产品放量将助其再创新高；三洋制冷的溴化锂机组将受政策支持；菱重冰山至少能进入离心机第二梯队，成为优质投资收益贡献点。
上调至“买入”。预计仓储土地收储将于2014 年确认，公司2013-15 年EPS 为0.36、0.55 和0.65 元，同比增长9.0%、52.2%和17.7%，对应PE 分别为25.3/16.6/14.1倍，业绩成长性和估值水平均具有非常明显优势。考虑到冷链行业高景气对行业估值的提升和公司管理提升的经营反转，公司具备向上的业绩弹性，上调公司到“买入”评级。
风险提示：整体经济出现下滑，冷链物流投资进度低于预期，空调产量低于预期。(华泰证券)